如果Celsius和三箭资本崩溃,对行业意味着什么?

撰写:Degentrading 编译:TechFlow intern

首先,如果3AC(三箭资本)崩塌,影响是极其庞大的,因为他们从每个知名、资金雄厚的贷方处都贷了款。 想想 BlockFi、Genesis、Nexo、Celsius,预计每个贷方都会承受来自 3AC 的冲击。

3AC的资产,最后一个公开资产数字被标记为180亿美元,我强烈怀疑他们当时的真实资产净值要低得多,有传言说虽然他们已经在资产上进行了处置,但在 Deribit 仍然有质押。

但我们还是用180亿来计算,假设其中90亿是 VC 组合的公允价值,90亿是流动资金。

假设所有这些资产都是最安全的BTC(是的,我知道他们有山寨币,但死得很惨)从11月21日到现在,他们的流动资金将减少近70%

他们的流动资金最多只值27亿,如果你加上山寨币的风险,现实中他们的流动资金将减少到10亿或更少。这与传言报道的一致,即他们无法满足他们的保证金要求。

无法满足追加保证金是任何对冲基金的丧钟。无论是加密货币还是传统基金,有报道称,他们试图用 Starkware 股权作为抵押品。

3AC 是全球贷款的最大客户之一,他们的倒闭会将经济风险转移给他们的贷方。 贷方将承担他们所欠金额与清算抵押品之间的差额

这些贷方准备不足,他们经营着 100亿-200 亿美元的资产负债表,拥有约 5% 的股权缓冲(指资产高于负债的价值边际),这意味着违约将导致严重的股权侵蚀。

不是所有的贷款方都是一样的。Celsius是最糟糕的,它已经崩溃了。Nexo我不知道,BlockFi也很糟糕, Genesis 可能是他们之中表现得最好的

这意味着,贷款人将通过从系统中撤回信贷来保护自己。所有贷款人可能有大约500亿(估计)的贷款……我预计将有300-400亿的信贷被摧毁,即贷款被收回,信贷被缩减。

当信贷离开系统时,整体上的钱就更少了,同样数量的资产,钱少了,资产就会价格下降。

更进一步,当信贷被取消时,每一个参与者的整体资产负债表都会缩减,因为风险资产被标记下来,做市商提供流动性的能力降低。

买入价和卖出价差扩大,对于基金来说–随着波动性的增加,他们需要去杠杆化他们的风险资产以维持相同的风险值。另外,LP 会被UST和现在的Celsius吓到吗?最好为赎回做准备,提前卖出。

从本质上讲,主要基金和主要贷款人的崩溃将使系统中的整体信贷萎缩,并导致持续的去杠杆化。到目前为止,我们已经进行了有序的清算,但仍有更多人需要去杠杆。

价格多少才是合理的,说实话,我不知道。我们可能需要赌场的老板们出面,毕竟,如果你的客户都死了,你就需要等待更多的客户到来,你的生意才会好起来。

然而,如果没有人介入。我们可能会看到比特币价格低于1万。毕竟,我们已经经历了一次上涨(量化宽松等),现在我们有了所有金融资产重大去杠杆化的完美风暴(加息、QT、通胀)。

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